国都证券给予桂林旅游短期推荐评级(新闻)
国都证券:给予桂林旅游“短期推荐”评级
国都证券:给予桂林旅游“短期推荐”评级 更新时间:2011-1-28 9:09:57
桂林旅游 :业绩符合预期,旺季有望现惊喜 今日,公司发布业绩预告,预计2010年全年盈利约7000万元,同比增长103%,对应EPS0.19元,基本符合我们之前预期. 1、收购的优质资产仍是关注焦点。公司于去年一季度完成了对两江四湖项目和漓江大瀑布饭店的收购,财务上实现并表,增厚EPS约为0.06元,其中大瀑布饭店在偿还近2亿元贷款后财务状况好转,盈利较上一年增加约1140万元,而两江四湖则盈利1100万元,4季度又获得政府补贴1800万元,随着公司专业化管理的引入已形成较好的成长预期。今年大瀑布饭店剩余的贷款可能还清,注入资产与公司原有景区、游船业务的协同效应进一步显现,新画中游产品加速培育。 2、传统景区实现较快增长。随着北线产品的成熟和周边环保示范公路建成,龙胜温泉景区游客量显著增加,收入增长达到34%,而业绩贡献最大的银子岩收入增长15%,略低于预期,但未来改扩建完成后将承接更多的珠三角自驾游客,并形成与漓江游船的反向互动。此外,资江丹霞新兴景区尚处于基础设施不断完善的市场培育期,投入支出增加可能在短期产生对业绩的拖累,但未来具备较好的成长潜力,有助于丰富公司的北线旅游线路,优化产品的整合互动。 3、景区提价效果将反映到业绩中。去年年初公司分别对银子岩、丰鱼岩等核心景区进行了提价,7月份又上调了两江四湖部分夜游产品的价格,提价幅度超过20%,因此今年旺季价格因素对业绩的增长贡献提高。 4、4季度福隆园地产项目开始结算。去年地产业务实现收入1.2亿,贡献利润约2600万元,符合预期,预计未来两年继续贡献利润0.9亿元以上,对应EPS为0.14元和0.12元。 投资建议与估值:估值上,我们调整近3年EPS为0.19元、0.39元和0.48元,对应11年PE29倍。鉴于在国家旅游综合改革等政策的支持下,公司提价效应和业务协同效应将集中显现,业绩存在超预期可能,目前股价调整也较为充分,暂给予短期推荐,长期A的评级。
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