【新闻】大冶特钢三季度业绩环比下滑明显制氮机

冶特钢公布2012年三季报，公司实现营业总收入64.1亿元，同比下降6.59%，归属于上市公司净利润2.07亿元，同比下降53.91%，基本每股收益0.46元，同比减少0.54元。三季度单季每股收益0.04元，低于二季度0.24元，低于市场预期。

主要经营数据:

前三季度公司实现营业总收入64.1亿元，同比下降6.59%;实现利润总额2.45亿元，同比下降52.19%;实现净利润2.07亿元，同比下降53.91%。2012年前三季度销售毛利率5.84%，同比下滑3.7个百分点。三费比率2.48%，同比下降0.1个百分点。

公司三季度单季度实现营业收入15.7亿元，环比下降35%，实现净利润0.18亿元，环比下降83%。三季度单季基本每股收益0.04元，低于二季度的0.24元。近4季度毛利率分别为3.63%，6.39%，6.74%，5.23%。

事件点评:

主要下游增速下滑，三季度业绩下滑明显。三季度公司营业收入环比下滑35%，创08年四季度以来单季最大下滑幅度。同时毛利率为3.63%，为09年一季度以来最差。我们认为收入下滑原因一部分来自于公司最大下游汽车行业三季度增速下滑，二季度汽车产量增速分别为10.7%，18.5%，13.8%，而三季度增速放缓到12.3%，8.2%，6.3%。而铁路方面虽然9月份铁路投资环比大幅回升，但目前仍主要处于基本建设阶段对大冶订单的拉动还需时日。

资金状况面临考验。三季度末公司货币资金仅有0.55亿，较上半年末的历史低点继续减少。虽然公司应收账款由上半年的3.6亿减少到2.3亿，但应付账款由7.8亿增加到9.1亿，同时公司自10年以来首次扩大借款规模，由常规的0.05亿增加到1.35亿。经营性现金流净额也持续恶化由一季度的-0.23亿下降到三季度的-0.82亿，而去年三季度公司经营性现金流净额为2.97亿。综合来看，公司在需求减弱收入下滑的背景下面临较大资金方面的压力。

继续确认营业外收入避免亏损。三季度公司继续确认了0.25亿的营业外收入，避免了公司在三季度亏损。虽然尚不能确定其性质，但从11年年报和上半年半年报情况来看，很可能是继续转回长账龄的应付款项。

盈利预测与投资建议。受下游行业需求减弱的影响公司三季度业绩环比大幅下滑，下滑幅度创08年四季度以来的最大降幅，仅仅靠营业外收入勉强维持盈利。在收入大幅下滑背景下公司资金面也将收到考验。但按照铁道部规划铁路投资的复苏已经较为确定，同时也存在推出汽车下乡政策的预期，均对公司预期构成利好。预计12-14年公司EPS分别为，0.51元、0.67元、0.73元维持“增持”评级。

风险提示:汽车机械行业增速继续下滑，新项目需求不达预期。

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